新興市場面臨美加息效應(yīng)大考
來源：上海強(qiáng)生搬場運(yùn)輸有限公司 時間：2016-01-01 查看次數(shù)：
2015年，新興市場大多面臨增長繼續(xù)放緩的疲弱態(tài)勢，美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致美元不斷走強(qiáng)、大宗商品價格疲弱和結(jié)構(gòu)性改革緩慢推進(jìn)等因素持續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)走勢。不少分析指出，美聯(lián)儲于2015年底啟動近十年來的首次加息，短期內(nèi)對新興經(jīng)濟(jì)體影響有限，但明年新興市場將面臨資本外流和貨幣貶值等潛在風(fēng)險的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
2015年，新興經(jīng)濟(jì)體增長普遍繼續(xù)放緩。世界銀行12月發(fā)布的報告指出，新興經(jīng)濟(jì)體自2010年以來增速逐步放緩，2010年平均增速為7.6%，而今年可能不到4%。
中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍然保持7%左右的增速。印度經(jīng)濟(jì)保持了較好的增長勢頭，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計印度今明兩年經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)7.3%和7.5%。
巴西經(jīng)濟(jì)明年將持續(xù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。巴西央行將今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期自9月的萎縮2.7%下調(diào)至萎縮3.6%，是1990年以來最低水平，通脹預(yù)計為10.8%，為近12年來最高水平。同時，雷亞爾兌美元今年以來已累計貶值31%。此外，巴西是全球繼中國之后的第二大美元債務(wù)持有國。過去十年，巴西企業(yè)借了大量美元債務(wù)，如果雷亞爾進(jìn)一步貶值，或?qū)⒊霈F(xiàn)違約風(fēng)險。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)今年也出現(xiàn)萎縮。2015年前10個月，俄經(jīng)濟(jì)已經(jīng)同比萎縮3.7%。國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)測，2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)回暖，小幅增長0.5%。美國加息帶來的美元走強(qiáng)趨勢，油價持續(xù)低迷，以及緊張的地緣局勢對貿(mào)易和投資影響等因素都將對俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。歐盟12月底宣布將對俄經(jīng)濟(jì)制裁再次延長半年。
分析認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體明年將持續(xù)面臨來自內(nèi)部和外部的挑戰(zhàn)。貿(mào)易增速未來兩年預(yù)計將繼續(xù)低于金融危機(jī)前水平，2015年底美聯(lián)儲啟動加息將令美元明年繼續(xù)維持升勢，拖累大宗商品市場，對依賴大宗商品的俄羅斯、巴西和印度等新興市場帶來進(jìn)一步?jīng)_擊。同時，新興經(jīng)濟(jì)體仍然面臨持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)改革的重任，可能在一定程度上對經(jīng)濟(jì)增長造成影響。
美國加息對本已脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體的影響，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。海通證券研究報告認(rèn)為，上世紀(jì)80年代后的五輪加息都引發(fā)了區(qū)域性的金融危機(jī)，美國加息效應(yīng)將是新興市場2016年面臨的最大風(fēng)險。
分析人士認(rèn)為，市場此前已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期，大宗商品價格和新興經(jīng)濟(jì)體匯率2015年在加息預(yù)期下已經(jīng)持續(xù)調(diào)整，因此美聯(lián)儲加息的短期沖擊有限。但長期來看，美聯(lián)儲加息進(jìn)程剛剛開啟，新興經(jīng)濟(jì)體仍普遍面臨外資回流、貨幣貶值、股市下跌和外債償還能力增大等挑戰(zhàn)。尤其是資金回流和匯率貶值趨勢將不可避免地對新興經(jīng)濟(jì)體造成不利影響。對于巴西和俄羅斯等大宗商品出口國，在大宗商品價格下滑而經(jīng)濟(jì)增長乏力之時，美聯(lián)儲加息無疑使其經(jīng)濟(jì)雪上加霜。
美聯(lián)儲加息支撐美元走強(qiáng)，意味著全球貨幣對美元被動貶值，尤其是新興市場貨幣將承受較大壓力。受美國加息和阿根廷采取外匯管制措施等因素影響，12月17日阿根廷比索兌美元匯率大幅下滑30%，創(chuàng)下10年來最大跌幅。美國加息以及油價持續(xù)下行等因素也使俄羅斯盧布對美元匯率創(chuàng)下新低。
資本回流風(fēng)險也不容忽視?？偛课挥诿绹A盛頓的國際金融協(xié)會稱，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年以來的首次資本凈流出，總金額將超過5000億美元，明年還將面臨3000多億美元的資本凈流出。以巴西為例，巴西目前因經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退，主權(quán)債務(wù)評級被降，資本外逃風(fēng)險正不斷加劇。9月份，標(biāo)普已經(jīng)將其主權(quán)信用評級降為垃圾級，巴西雷亞爾隨后大幅降至歷史低點(diǎn)。12月，穆迪也將巴西主權(quán)信用評級列入觀察名單，三個月后可能將其降至垃圾級。
但也有分析人士指出，盡管新興市場面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但是很多經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶赤字下降，實(shí)行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風(fēng)險的能力增強(qiáng)，再次出現(xiàn)危機(jī)的可能性不大，此次新興市場的去杠桿化或會“有序化”。
美國基金公司T. RowePrice的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·施密特指出，新興經(jīng)濟(jì)體2016年將面臨緩慢調(diào)整，經(jīng)濟(jì)體增長低迷，但不會出現(xiàn)崩潰。任何去杠桿的過程，特別是當(dāng)與貿(mào)易沖擊疊加的時候，會在一定的范圍內(nèi)變得無序。雖然這種情況再次發(fā)生的風(fēng)險不能被忽視，但多種因素將有助于確保新興市場在此次去杠桿化過程有序化。其中最主要的是目前新興市場的債務(wù)大多以本幣計價，外部赤字處于可控的水平。
美國國際集團(tuán)董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇指出，新興市場國家的貶值主要取決于基本面。美國經(jīng)濟(jì)向好有利于拉動新興市場國家的出口，新興市場國家貨幣貶值作為調(diào)節(jié)的工具貶值有助于促進(jìn)本國貨幣的出口。他預(yù)期新興市場經(jīng)濟(jì)體的基本面短期不會大幅好轉(zhuǎn)，但包括俄羅斯、巴西等國明年的經(jīng)濟(jì)情況會好于今年。
分析指出，新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要制定一系列的政策來應(yīng)對周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，并促進(jìn)增長。目前美聯(lián)儲加息和油價持續(xù)維持低位等因素，將可能促進(jìn)新興市場進(jìn)一步放寬貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對，幫助提振經(jīng)濟(jì)。
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